跨越鸿沟 | 第 3 章：
寻找资金！
拥有科研背景的投资者 Alex de Winter 助您应对融资挑战
Rich Whitworth | 阅读时间 4 分钟
The Translational Scientist 与 Cytiva 联合出品
自2022年5月开始，我们一直在与转化医学研究从业人员联系，以发现人们在开展转化研究过程中遇到的重重阻碍，包括寻找经费和实验室场所、实现疗法大规模生产、申请监管审批等。
《跨越鸿沟》系列文章旨在探索转化研究中的挑战和机遇，整个系列共有6期，每一期都将有一位亲历转化医学新奇旅程的指导者发表见解、建议或阐述，他们可能是成功的产学研科学家、专利律师或是资深投资人。期望他们的见解帮助您在转化研究的漫长道路上克服重重困难，或者说，至少让您觉得自己并不孤单。
第三期，我们将介绍如何攻克许多受访者提出的一大挑战：“展望未来，我想知道什么时候能获得不同类型的融资？如何获得？以及为什么能获得？”—— 匿名受访者，2022 年 7 月。
转化科学家应该在哪些阶段开始考虑融资问题？转化科学家应该牢记哪些具体的时间点？
转化科学家，至少是初创企业中的转化科学家，从始至终都应该考虑融资问题。具体包括进行到下一个关键的论证时间点需要多少资金；下一个时间点是体外概念验证、模型系统中的演示还是临床试验。请记住：创新是无法预估时间的。但可以预估达到各个里程碑需要的资金，然后分阶段融资。
不同资金来源的优缺点分别有哪些？
天使投资人
- 优点：相对快速简便
- 缺点：如果天使投资人是家人或朋友，人际关系会比较紧张
- 缺点：天使投资人的投资期限较短，可能还没等初创企业退出就要求撤资，创始人和投资人关系因此会变得紧张
补助/小企业创新研究 (SBIR) 资助
- 优点：不稀释股本
- 优点：监管力度小（没有人盯着）
- 缺点：申请补助费时费力
- 缺点：为获得资金需要耗费的时间与精力可能与获得的资金不匹配
风险资本 (VC) 投资者
- 优点：资金额度大
- 优点：通常能在公司建设、业务挑战应对和招聘方面提供良好的建议
- 缺点：要获得风投机构融资需耗费大量精力（要向多个风投机构对接提案，要接听无数个尽调电话）
- 缺点：风投机构有好有坏（要做调查）
企业风险资本 (CVC) 投资者
- 优点：可与母公司建立联系，寻求专家建议与合伙机会
- 缺点：通常不会开具大额支票
- 缺点：投资可能附加条件（了解他们为什么投资）
公开市场
- 优点：创始人、员工和投资者最终都可以退出
- 优点：能在首次公开募股 (IPO) 和后续发售中获得大额资金
- 缺点：公众投资者的投资期限较短，如果季度绩效差，公司会受到惩罚（股价下跌）
本期指导者：Alex de Winter
Danaher Corporation 美国马萨诸塞州剑桥新企业部副总裁
在 Pacific Bioscience 担任高级科学家之后，我在三个不同的 VC/CVC 工作过，Mohr Davidow、GE Ventures，以及目前的 Danaher Equity Ventures。每家公司都有选择地资助过种子期的初创公司。种子期仅涉及概念验证，而科学家需要资金创立公司、聘用管理团队、申请技术许可、在学术实验室外重复实验。
在种子投资阶段，面临死亡之谷的感觉极其深刻 — 风险是无可避免的。但回报也是实实在在的！我从 2009 年起就一直从事这一行业，这是有原因的。
科学家尝试融资时将面临的主要陷阱是什么？
过早申请风险投资 — 技术不够成熟，或者实际投资议案不够完善。
要想让技术更加成熟，一般来说，申请补助/SBIR 资助是个好办法。这类资金能推进研究（降低技术风险），不稀释股本，而且能（为投资者）再提供一轮验证，证明该研究值得更多投资。
诚然，你没有第二次机会去打造第一印象。因此，科学家应先制定完善的投资议案，再去申请风险资金。关于如何制作出色的投资提案，资源数不胜数，比如 Pillar VC 就出了一系列精彩的视频（点此观看）。
您会给处于转化研究领域不同阶段的融资申请者提供什么建议？
运用人脉找到一个合格友善的、具有成功创业经历的专家担任你的指导者。这个人不一定从事竞争性领域，但最好从事类似领域，而且成功创办过企业及/或获得过投资。可以通过大学校友联络网或者LinkedIn来寻找指导者。指导者可以帮助你处理创业的初始流程、审核你的补助申请或投资议案，帮助你避开管理初创企业会遇到的一些陷阱。如果指导者足够知名（一旦你正式成立初创企业），你可能希望邀请他/她加入咨询委员会或董事会，正式确立与他/她的关系，让他/她在企业成功后获得相应利益。
转化研究领域的融资竞争有多激烈？
初创企业可能面临管理问题、技术/科学挑战或商业模式失败，或者同时面临此三类问题，很多人将其从临床前概念验证过渡到临床试验的过程描述为“死亡之谷”，可见，融资竞争一直都很激烈。虽然早期研发有补助（还有一些种子投资者）支持，但是，研究人员要想将实验推进到临床阶段，融资会更困难。许多新药研发无法获得所需资金，始终停留在实验室阶段，这进一步加深了人们对“死亡之谷”的惧怕。不幸的是，近期公开市场下行，导致风险投资回调，风投机构可能更倾向于避险，转化研究的融资将因此更加困难。
疫情对融资格局产生了什么影响？
新冠疫情暂时提高了新冠病毒相关技术的资金投入，新的检测和疫苗在美国食品药品监督管理局紧急使用授权下得以上市。从技术角度来说，推动这些技术上市的投资并不是转化投资。不过，人们对诊断和治疗的投资（兴趣）激增，并产生了连锁反应，导致可能应对新冠疫情的一些早期技术的转化投资有所增加。
许多转化研究的资金来源是医疗保健领域的风投机构（至少是早期风投机构）。根据硅谷银行发布的《2022 年医疗保健投资和退出年度报告》，医疗保健风投企业募集投资（至少有一部分用在了转化研究上）的资金总额从 2011 年（37 亿美元）至 2019 年（107 亿美元）每年增长 14%，从 2019 年到 2021 年（283 亿美元）每年激增 63%。这意味着可用于转化研究的资金大幅增加。而疫情并非唯一的原因。过去两年，IPO市场异常活跃，私营企业上市，风投企业的收益提高，因此能够募集更多资金。
我在前面说过初创企业募集转化研究的资金会越来越困难，而这里又提到大量风投资金，两者似乎互相矛盾。但风投机构可能会将巨额资金投向现有的投资组合类型的公司（在公开市场融资能力较差），而且一般来说，他们不愿意资助风险更大的研究，因为美好的时光被按下了暂停键（或者说，美好的时光结束了）。
是否举一个风投项目（及其）成果的例子？
我曾在 Pacific Biosciences 担任研究科学家。我觉得它可以作为融资成功的研究案例。Pacific Biosciences 在获得康奈尔大学旗下由学生经营的 Big Red Ventures (BRV) 基金提供的种子资金后，从康奈尔大学剥离出来。之后，公司完成了 Mohr Davidow Ventures 投资的 A 轮融资，获得了美国国家人类基因组研究所“1千美元基因组计划”的资助，拓宽了跑道，之后又完成几轮融资，获得了多名投资者的投资（3.5 亿美元的私人投资），于 2010 年上市。如今，Pacific Biosciences 已经成长为市值十亿美元的长读DNA测序仪器生产商。
关于转化研究领域融资的最后建议是什么？
申请美国国家癌症研究所 (NCI) SBIR 计划的资助！我有义务这么说，因为我负责审核 NCI 的补助申请。但是，如果你的转化研究是为了帮助癌症患者，没有比这更好的资金来源。